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全球石油市場 進(jìn)入“新常態(tài)”
更新時間:2016-08-01 08:22:50   來源:安陽管道燃?xì)夤?nbsp;  點(diǎn)擊數(shù):次   字號:T|T

  全球石油市場 進(jìn)入“新常態(tài)”

  ——本輪油價波動的原因及其影響(上)

  第一財經(jīng)研究院

  [通常,對于石油進(jìn)口國而言,油價下跌有利于降低生產(chǎn)成本,拉動經(jīng)濟(jì)的增長。但這輪油價下跌到目前為止對世界經(jīng)濟(jì)的拉動效果并不明顯,卻可能加劇世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困境。]

  一、概述:此輪暴跌政經(jīng)影響深遠(yuǎn)

  國際原油價格最近幾年一直波動較大。自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)從7月高點(diǎn)跌落后,三年內(nèi)重新回到100美元以上。而在2014年6月突然開始大幅快速下跌,不到1年半的時間內(nèi),從108美元/桶跌破30美元/桶,創(chuàng)下12年新低。

  不同以往,地緣政治的緊張沖突也未能扭轉(zhuǎn)此次油價大跌的頹勢。過去兩年IS(伊斯蘭國)威脅持續(xù)擴(kuò)大,敘利亞內(nèi)戰(zhàn)不斷發(fā)酵,烏克蘭危機(jī)僵持不決,2016年初沙特和伊朗發(fā)生外交、暴力沖突直至斷交,都沒能改變油價的持續(xù)跌勢。

  而為了維持本國的市場配額,石油輸出國組織(OPEC)成員國在是否減產(chǎn)問題上也缺乏合作意愿,使得達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的希望非常渺茫。在“競爭性增產(chǎn)”的惡性循環(huán)下,全球原油庫存已升至10年來的最高水平。

  回顧歷史上的石油危機(jī)可以發(fā)現(xiàn),石油不僅是國家實(shí)力的象征,也是地區(qū)危機(jī)和局部戰(zhàn)爭的源頭,油價的漲幅更與地緣政治風(fēng)險息息相關(guān)。

  1973年,阿以沖突致使阿拉伯國家對支持以色列的美國等西方國家進(jìn)行石油制裁。OPEC的10個成員國宣布對輸往美國的石油實(shí)行禁運(yùn),并將基準(zhǔn)原油價格從3美元/桶提高到12美元/桶,最終導(dǎo)致了第一次石油危機(jī)。西方國家隨之建立國際能源署(IEA)通過協(xié)調(diào)消費(fèi)市場和建立應(yīng)急石油儲備來應(yīng)對。

  1986年,為了重新?lián)尰厥サ氖袌觯程貨Q定增產(chǎn)石油,造成油價繼續(xù)暴跌。整個20世紀(jì)80年代,雖然受到兩伊戰(zhàn)爭和海灣戰(zhàn)爭的影響,油價有小幅回升,但由于全球石油產(chǎn)量的持續(xù)增加,石油價格處于下降的大趨勢。

  1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使得亞洲這一主要石油消費(fèi)區(qū)的石油需求下降,而OPEC此前錯估需求,不僅沒有限產(chǎn),反而把日產(chǎn)限額從2503萬桶提高到2750萬桶,直接導(dǎo)致了國際油價的大幅下跌。

  2001年“9·11”恐怖襲擊重創(chuàng)了國際航空運(yùn)輸業(yè),美國經(jīng)濟(jì)受到打擊,油價經(jīng)歷了短暫下跌。但進(jìn)入2002年后,美國、亞洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長,石油需求提高,從此石油開啟了黃金時代。

  自2003年開始,國際油價以每年平均每桶10美元的漲幅遞增。到2007年,油價年平均值已達(dá)到70多美元/桶。2008年上半年,國際原油價格從91美元/桶狂飆至147.27美元/桶,經(jīng)歷了石油期市有史以來的最高點(diǎn)。然而隨著次貸危機(jī)破滅,僅僅幾個月內(nèi)油價便跌至36美元/桶以下。

  本輪油價暴跌有兩個特點(diǎn)。

  首先,石油供應(yīng)過剩是決定因素。由于持續(xù)增加的頁巖油產(chǎn)量,美國最終在2015年底解除了長達(dá)40年的原油出口禁令。盡管短期內(nèi)對國際市場的影響有限,但仍帶來更加豐裕的國際石油供應(yīng),給其他產(chǎn)油國帶來壓力。此外,聯(lián)合國在2015年底發(fā)布的《2016年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》中預(yù)測2016年全球經(jīng)濟(jì)增長僅為2.9%,世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇乏力。全球原油供應(yīng)預(yù)計將在未來數(shù)年內(nèi)持續(xù)處于過剩。

  其次,油氣中心出現(xiàn)多元格局。過去幾十年來,OPEC在世界原油市場的份額持續(xù)減少,非OPEC國家的石油產(chǎn)量持續(xù)增加。頁巖油氣的巨大成功,讓美國在短時間內(nèi)同時具備對外出口液化天然氣(LNG)和原油的潛力。同期,俄羅斯、加拿大、巴西等國的石油產(chǎn)量也不斷攀升,削弱了一直以來充當(dāng)世界石油供應(yīng)主力和油價調(diào)節(jié)閥的OPEC對全球原油產(chǎn)量的調(diào)節(jié)能力。

  石油是全球貿(mào)易金額最大的商品,也是最具有戰(zhàn)略和政治意義的資源。油價持續(xù)劇烈下跌必然會對全球經(jīng)濟(jì)、政治帶來深遠(yuǎn)的影響。

  首先,此次油價下跌到目前為止對世界經(jīng)濟(jì)的拉動效果并不明顯,卻可能加劇世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困境。通常,對于石油進(jìn)口國而言,油價下跌有利于降低生產(chǎn)成本,拉動經(jīng)濟(jì)的增長。根據(jù)世界銀行估算,油價每下跌30%,將拉動全球經(jīng)濟(jì)增長0.5%。但油價下跌對產(chǎn)油國的影響卻是負(fù)面的。據(jù)統(tǒng)計,原油價格每下降10%,這些國家的GDP增速將大幅回落0.8~2.5個百分點(diǎn),同時還導(dǎo)致原油出口國財政收入下降、貨幣貶值、資本外流,并直接影響持續(xù)了幾十年的石油美元體系。

  其次,能源地緣政治和能源治理體系受到?jīng)_擊。在原油供給過剩的時期,產(chǎn)油國之間形成競爭對立關(guān)系,減產(chǎn)成為“零和游戲”。隨著OPEC對原油產(chǎn)量影響減弱,以及產(chǎn)油國之間地緣政治競爭的加劇,各自增產(chǎn)以保持市場份額成為了產(chǎn)油國無奈的選擇,進(jìn)一步加劇了油價的下跌。同時,油價暴跌已經(jīng)給一些產(chǎn)油成本高或財政實(shí)力薄弱的產(chǎn)油國造成了經(jīng)濟(jì)和財政困難,導(dǎo)致地緣政治風(fēng)險上升,可能成為引爆地緣政治沖突或是地區(qū)性問題的導(dǎo)火索。另一方面,OECD國家也不再是石油需求增加的主要貢獻(xiàn)者,在國際能源治理體系中沒有發(fā)言權(quán)和代表權(quán)的新興國家在過去十年成為推高石油需求的主要動力。

  最后,技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮了更加重要的力量。除了技術(shù)進(jìn)步降低了傳統(tǒng)油氣公司在原油勘探和生產(chǎn)運(yùn)營環(huán)節(jié)的成本,提高了效率和競爭力外,高油價刺激的新技術(shù)帶來了非常規(guī)石油開采技術(shù)的突破,增加了大量的非常規(guī)石油供應(yīng)。頁巖油技術(shù)革命帶來的快速增長的產(chǎn)量動搖了油價長期以來保持平衡的基礎(chǔ),也促使石油行業(yè)進(jìn)行更深度的整合?稍偕茉春碗妱悠囷w速發(fā)展的技術(shù)也將逐步加大對石油需求的替代,從而進(jìn)一步平抑長期油價的回升。

  二、供需變化導(dǎo)致本輪油價暴跌

  供需變化導(dǎo)致了此輪油價暴跌。具體包括原油產(chǎn)量持續(xù)增長和多元化,以及全球經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致原油需求增長乏力。

  供給方面,原油產(chǎn)量持續(xù)增長和多元化。

  2004年,由于一系列地緣政治事件的沖擊,加上卡特里娜颶風(fēng)對墨西哥灣的侵襲,全球石油供應(yīng)不斷收緊,而以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,需求上升。國際油價一路飆升,2008年7月11日創(chuàng)下每桶147.27美元的歷史峰值。次貸危機(jī)爆發(fā)后,世界主要國家經(jīng)濟(jì)放緩甚至陷入衰退,全球石油需求銳減,供應(yīng)也觸及十年低位。但2009年下半年開始,世界石油供給出現(xiàn)復(fù)蘇:OPEC國家總體供給穩(wěn)定,尤其以美國為代表的非OPEC國家產(chǎn)量增長迅速。

  近年來,OPEC石油產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定,總體下降趨勢并不明顯。

  在此次石油暴跌中,沙特堅持不減產(chǎn)。這一方面緣于20世紀(jì)80年代油價下跌時,沙特單方面減產(chǎn)的慘痛歷史教訓(xùn)。另一方面,“棄價保市”也是在世界能源市場再平衡的新格局下,沙特面對來自美國、俄羅斯等非OPEC成員國的挑戰(zhàn)所做出的政策決定。此外,OPEC和其他主要產(chǎn)油國在2016年3月“凍產(chǎn)”的最終談判破裂,6月的常規(guī)工作會議上也未能取得任何進(jìn)展。沙特在短期內(nèi)不太可能采取任何減產(chǎn)的措施。

  利比亞產(chǎn)量尚未恢復(fù),波動風(fēng)險大,主要存在國內(nèi)政治和安全風(fēng)險。美國《油氣雜志》預(yù)計2015年利比亞的石油產(chǎn)量降幅將超過13%至40.7萬桶/天,不及2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)前日產(chǎn)高峰期時的1/4。

  伊拉克原油產(chǎn)量近年來保持高速增長,客觀上加劇了原油市場供應(yīng)過剩的局面。根據(jù)國際能源署(IEA)的數(shù)據(jù),伊拉克2015年的原油日均產(chǎn)出跳增近50萬桶或13%,是全球石油供應(yīng)增長最快的地區(qū)。2015年12月伊拉克原油產(chǎn)量觸及每日413萬桶的紀(jì)錄高位,而該國在2016年將繼續(xù)推進(jìn)增產(chǎn)計劃。

  隨著其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的逐漸惡化,委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量近年來持續(xù)下滑,國際油價跳水又加劇了委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)危機(jī):外匯短缺、物資匱乏、貨幣貶值,2015年通脹率高達(dá)150%。委內(nèi)瑞拉國內(nèi)老化而復(fù)雜的油田持續(xù)投資不足,石油生產(chǎn)乏力,產(chǎn)量不斷下滑。

  伊朗坐擁全球第四位的原油儲量,但由于多年受到經(jīng)濟(jì)制裁,原油產(chǎn)量一直在低位徘徊。2015年7月,伊朗核協(xié)議達(dá)成,重回國際市場。今年1月歐盟和美國宣布解除對伊朗相關(guān)經(jīng)濟(jì)和金融制裁。中石油預(yù)測,今年底將增長40萬~100萬桶/日。低成本的伊朗原油將進(jìn)一步加劇市場供應(yīng)過剩的局面,抑制油價回升,加劇產(chǎn)油國間的市場競爭。

  與此同時,非OPEC國家供給增長顯著。美國頁巖油和加拿大油砂產(chǎn)量的不斷增長,是近年來非OPEC石油供給增長的主要動力。

  根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù),由于頁巖油開采的爆發(fā)性增長,美國石油日產(chǎn)量短短幾年間從2008年的500萬桶上升至2015年的超過900萬桶,增加80%。2015年12月,美國國會宣布解除長達(dá)四十年之久的原油出口禁令,美國重新進(jìn)入原油出口市場。由于技術(shù)進(jìn)步,單井產(chǎn)量提高,美國的原油產(chǎn)量緩慢增加。直到2016年第一季度美國的頁巖油產(chǎn)量才出現(xiàn)下降,持續(xù)低油價終于開始影響到美國頁巖油生產(chǎn)商的生產(chǎn)決定。

  2010年以來,隨著油砂油開采的增加,加拿大原油產(chǎn)量一直不斷增長。2014年,加拿大原油產(chǎn)量增至427.8萬桶/日,較經(jīng)濟(jì)危機(jī)前增長了近35%。但隨著油價下降,2015年加拿大原油產(chǎn)量增速出現(xiàn)了明顯下降。2016年2月EIA發(fā)布報告預(yù)測,2017年加拿大的原油日產(chǎn)量升至480萬桶,較2015年水平增長7%。

  全球最大產(chǎn)油國之一的俄羅斯產(chǎn)量穩(wěn)中有增。數(shù)據(jù)顯示,俄羅斯近期原油產(chǎn)量達(dá)到了蘇聯(lián)解體后的紀(jì)錄高位1086萬桶/日。但是隨著烏克蘭危機(jī)和油價的持續(xù)低迷,俄羅斯經(jīng)濟(jì)的前景并不樂觀,加上歐美對其油氣行業(yè)的金融和技術(shù)制裁,俄羅斯急需國際資金和技術(shù)來幫助其陳舊的石油工業(yè)維持和提高產(chǎn)量。

  巴西產(chǎn)量有所回升。2007年,巴西在其東南部海域發(fā)現(xiàn)了深海巨型鹽下油田,并陸續(xù)發(fā)現(xiàn)一系列鹽下油田,促進(jìn)了巴西石油儲量的快速增長。但其趨勢存在不確定性。巴西最大的石油企業(yè),同時也是拉美地區(qū)最重要的國有石油公司——巴西石油受石油貪腐案、巴西貨幣雷亞爾對美元大幅貶值等因素影響,負(fù)債狀況不斷惡化,已成為全球負(fù)債最高的大型石油公司。

  需求方面,全球經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致原油需求增長乏力。

  2008年金融危機(jī)以后發(fā)達(dá)國家石油需求量趨于穩(wěn)定,全球石油需求增長主要來自于新興市場中國家。新興市場石油需求2014年達(dá)到4702萬桶/日。

  作為石油主要消費(fèi)國的中國經(jīng)濟(jì)增速下滑和全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,加之全球?yàn)閼?yīng)對氣候變化發(fā)展低碳能源,兩因素共同導(dǎo)致全球石油需求增速在2010年后不斷下降。這從幾個主要需求國的需求變化中可見一斑。

  2008年美國爆發(fā)次貸違約,引起全面金融危機(jī),石油需求兩年銳減190萬桶/日。此后,美國經(jīng)濟(jì)在大量的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和刺激政策中企穩(wěn)回升,其國內(nèi)頁巖油產(chǎn)業(yè)的繁榮直接帶來國內(nèi)石油需求,石油需求于2010年實(shí)現(xiàn)2%的增長,其后一直保持在1850萬~1910萬桶/日。美國需求穩(wěn)定還緣于美國主動降低石油消費(fèi)的努力。美國政府持續(xù)提高燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn),十年來美國車用燃油效率提高了9.7%,年均行車公里數(shù)下降了8.9%,使用替代燃料的電動車和生物柴油車逐年增長。美國取暖和發(fā)電用油也不斷被廉價的天然氣替代。2015年8月公布的《清潔電力計劃》最終方案,要求美國發(fā)電企業(yè)到2030年溫室氣體排放量在2005年的基礎(chǔ)上減少32%。綜上,美國的石油需求預(yù)計將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長甚至逐漸小幅下降。

  歐盟的石油需求在短期內(nèi)也很可能繼續(xù)下滑。2009年后的五年里,歐洲問題不斷。恐怖襲擊、日益發(fā)酵的難民危機(jī)、英國“脫歐”等威脅使得歐盟的經(jīng)濟(jì)和政治形勢越發(fā)混亂。此外,歐盟一直是低碳發(fā)展的倡導(dǎo)者。2015年,歐盟提出到2030年將其溫室氣體排放量比1990年減少40%的自主貢獻(xiàn)(INDC)目標(biāo)。

  日本的情況亦十分雷同。從20世紀(jì)90年代以來,日本的財政狀況持續(xù)惡化已達(dá)20多年。長期經(jīng)濟(jì)疲弱使得日本石油需求自2000年以來不斷下跌至2014年的430萬桶/日。同時由于資源壓力和氣候變化的威脅,日本對于開發(fā)新能源減少石油消費(fèi)有迫切的需求。油電混合動力汽車目前已經(jīng)在日本新車銷售中超過了常規(guī)汽油車。日本在電動汽車和氫燃料汽車發(fā)展上的努力將繼續(xù)拉低日本的石油需求。

  中國在過去的二三十年里經(jīng)歷了較快的經(jīng)濟(jì)增長。2014年,中國石油(7.2200.000.00%)消費(fèi)量達(dá)1106萬桶/日,占全球石油總需求12.4%,并在2015年超越美國成為了世界第一大石油進(jìn)口國。然而,中國經(jīng)濟(jì)增長在2014年后不斷放緩。產(chǎn)能過剩、老齡化與結(jié)構(gòu)調(diào)整對高能耗企業(yè)的發(fā)展帶來了嚴(yán)重的制約。中國石油需求增速逐步下滑,2014年為4%,但仍是全球石油需求增長的主要動力之一。

  印度的情況略有不同。目前印度是位居美國、中國、日本之后的第四大石油消費(fèi)國。印度未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將提升對于基礎(chǔ)設(shè)施的需求并推動其工業(yè)化,因此石油需求仍然有很大的提高潛力。美國能源信息署預(yù)測,2012至2040年間印度石油消費(fèi)量將以3%的世界最快復(fù)合年均增長率增長,并將在2025年超越日本。同時,EIA還預(yù)測2020年印度將成為世界最大石油進(jìn)口國。

  除了石油需求,各國亦有各自的石油戰(zhàn)略和商業(yè)儲備變化趨勢。

  美國的石油儲存分為戰(zhàn)略儲備和商業(yè)儲備。美國戰(zhàn)略石油儲備規(guī)模居世界首位,但由于供應(yīng)過剩,目前企業(yè)的商業(yè)石油儲存遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過戰(zhàn)略儲存。到2016年3月,美國的石油儲存已經(jīng)超過2.4億噸,超過300天的進(jìn)口量,其中戰(zhàn)略儲存約占1/3,商業(yè)儲存占2/3。從2013年第四季度到2016年2月,美國石油總儲存量呈現(xiàn)上升趨勢,增幅為15.62%。目前美國原油庫存已激增至上世紀(jì)90年代以來的最高水平,預(yù)計未來美國石油總儲存量仍將持續(xù)上升。

  日本的石油儲存分三個層次:國家石油儲存、法定企業(yè)儲存和企業(yè)商業(yè)儲存。20世紀(jì)50年代,日本的有關(guān)法律就規(guī)定了企業(yè)的石油儲存義務(wù)。1974年日本加入IEA,建立了政府石油儲存。日本石油的總儲量中,原油儲存占80%以上。日本的石油儲存量比較平穩(wěn),但2015年第三季度以來,石油總儲存量呈現(xiàn)下降趨勢。

  歐洲國家的石油儲存量自2008年以來一直處于平穩(wěn)狀態(tài),從2014年第四季度到2016年2月呈現(xiàn)上升趨勢,增幅達(dá)到9.44%。未來OECD歐洲國家的石油儲存量會繼續(xù)上升,石油產(chǎn)品儲存增長更明顯。

  2014年11月21日,中國政府首次公開戰(zhàn)略石油儲存規(guī)模。中國國家統(tǒng)計局表示,國家石油儲備一期工程已經(jīng)完成,在4個國家石油儲備基地儲備原油1243萬噸,相當(dāng)于大約9100萬桶。截至2015年年中,國內(nèi)共建成8個國家石油儲備基地,總儲備庫容為2860萬立方米。利用上述儲備庫及部分社會庫容,儲備原油約為2610萬噸(約1.91億桶)。根據(jù)美國能源信息署的估計,中國希望到2020年建設(shè)完成可以容納至多5億桶石油的儲備設(shè)施。除了國家戰(zhàn)略儲備外,中國企業(yè)也一直在建立商業(yè)庫存,以對沖油價波動的風(fēng)險。美國能源信息署認(rèn)為,中國大型國有控股石油公司的商業(yè)儲備容量在2.5億至4億桶之間。

  在經(jīng)濟(jì)危機(jī)8年后全球經(jīng)濟(jì)仍然復(fù)蘇緩慢,而脆弱性較高的新興市場國家經(jīng)濟(jì)受到的沖擊更加嚴(yán)重。為了應(yīng)對金融危機(jī)可能產(chǎn)生的短期劇烈金融和經(jīng)濟(jì)動蕩,各國央行爭相采取經(jīng)濟(jì)刺激政策,試圖延緩并減輕危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊,財政赤字和債務(wù)水平被不斷推高,進(jìn)而引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和金融市場的大幅動蕩。在危機(jī)中暴露出的金融系統(tǒng)危機(jī)激發(fā)了各國更嚴(yán)格的監(jiān)管政策,金融機(jī)構(gòu)被迫縮減信貸規(guī)模、降低杠桿。

  在企業(yè)層面,由于對未來不確定性的擔(dān)憂促使非金融機(jī)構(gòu)減少長期投資。這些短期正確的決策卻將在長期影響經(jīng)濟(jì)增長潛力。在應(yīng)對氣候變化的壓力下,未來石油需求增長恐怕將更加缺乏動力。

  基于此,IEA預(yù)測全球石油需求將在2020年以前以1.2%的年增速增長,顯著低于之前的預(yù)測。

責(zé)任編輯:安燃辦