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石油是現(xiàn)代工業(yè)的血液。除了其本身不可或缺的能源商品屬性外，同時(shí)還帶有強(qiáng)烈的金融和政治色彩。2014年6月，國際油價(jià)尚在115美元/桶的高位；僅一年半之后的2015年底，陡然降至40美元以下；接著短短一個(gè)月左右的時(shí)間，油價(jià)再度急劇下滑，至2016年初直接創(chuàng)下近13年來26美元/桶的新低。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，引發(fā)油價(jià)下跌的根本因素在于國際原油市場上供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變：一方面，美國的頁巖油革命、巴西深海石油的成功開發(fā)以及對伊朗制裁的取消，客觀上造成了原油的供給擴(kuò)大和庫存過剩；另一方面，對中國及全球經(jīng)濟(jì)增速下滑的現(xiàn)實(shí)預(yù)期與新能源替代份額和時(shí)間表的樂觀估計(jì)，引發(fā)了投資者對原油需求萎縮的擔(dān)心。然而，從美國能源情報(bào)署（EIA）公開的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013至2015年的日均消耗量分別為9128、9245和9485萬桶，全球的石油消耗在過去幾年事實(shí)上仍在持續(xù)上升。相比之下，2013至2015年的原油日均供給量分別為9086、9326和9654萬桶。單純從供需關(guān)系來看，原油的過剩在2014年不到1%、2015年不足2%，如此微不足道的供應(yīng)過剩，對應(yīng)的卻是高達(dá)75%左右的油價(jià)暴跌�？梢�，影響油價(jià)的更大因素或許在于華爾街為代表的投行、金融機(jī)構(gòu)對美國頁巖油氣投資的撤離及投資情緒的轉(zhuǎn)變；以及以沙特阿拉伯為首的主要產(chǎn)油國為把高成本的石油商擠出市場，同時(shí)盡力通過低油價(jià)打壓新能源并盡可能延長石油時(shí)代的迫切需求。
既然當(dāng)前的歷史性低油價(jià)并非由于石油供給關(guān)系的根本性轉(zhuǎn)變或者基于對近期發(fā)生這種轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)預(yù)期，那么油價(jià)必然會根據(jù)其商品成本和利潤區(qū)間回歸至正常水平。原油的成本通�？梢苑譃椴僮鞒杀荆ń诔杀荆冈诓豢紤]前期研究及勘探開發(fā)投入的情況下，將原油通過現(xiàn)有的井從地下開采出來所花費(fèi)的現(xiàn)金成本）和綜合成本（中長期成本，指綜合考慮原油勘探開發(fā)所有環(huán)節(jié)和花費(fèi)下的成本）。以全球最大的15家石油公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例，操作成本平均為27美元/桶，綜合成本平均為58美元/桶。我們可以大致的認(rèn)為，當(dāng)油價(jià)低于操作成本時(shí)，油公司會減產(chǎn)甚至關(guān)井；當(dāng)油價(jià)低于綜合成本時(shí)，油公司會減少甚至停止所有的勘探開發(fā)活動。再以沙特阿拉伯等以石油為該國絕對經(jīng)濟(jì)命脈的國家為例，雖然其開采成本非常低（如沙特僅為7美元/桶），但由于需要擔(dān)負(fù)巨額的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、稅收以及各種社會福利，沙特的石油財(cái)政盈虧線其實(shí)高達(dá)95美元/桶左右。對此，具有20多年石油從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任挪威石油公司（Statoil）全球戰(zhàn)略經(jīng)理、副總裁、亞洲技術(shù)公司總裁，現(xiàn)任疆亙星能董事長的關(guān)林華先生認(rèn)為，無論從油公司還是主要石油生產(chǎn)國的生存條件來看，油價(jià)如無法在3-5年內(nèi)回歸到50-70美元/桶的水平，后果都是不可想象的。
石油的歷史性低價(jià)和對油價(jià)回歸正常的預(yù)期，以及其作為化工原料及交通燃料在近期不可撼動的主導(dǎo)地位，決定了從現(xiàn)在到2025年的十年間，成為抄底油氣資產(chǎn)的絕佳窗口期。相比于其他國家，美國除了油氣儲量豐富之外，同時(shí)具有全球最大的消費(fèi)市場，加上其穩(wěn)定的政治環(huán)境，完善的輸油管網(wǎng)、道路交通等基礎(chǔ)設(shè)施，健全的法制體系，以及良好的信譽(yù)及投資環(huán)境，先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)服務(wù)能力，使得對美國油氣的投資具有最大的吸引力和可操作性。以頁巖油為例，美國的可采儲量預(yù)計(jì)在700億噸以上，最近十幾年來的勘探、鉆井，特別是大規(guī)模壓裂技術(shù)的革新，加上華爾街龐大資本的介入，使得開發(fā)石油的步伐大大加速，大多數(shù)的項(xiàng)目周期縮短至數(shù)周，而非之前常規(guī)油氣藏開發(fā)所需的幾年時(shí)間。當(dāng)然，與常規(guī)油田相比，頁巖油的綜合成本更高（72美元/桶左右），產(chǎn)量遞減也更快，因此需要不斷的資本投入、更快的鉆新井，才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的產(chǎn)量和現(xiàn)金流。目前油價(jià)的急劇下跌，打破了美國頁巖油持續(xù)了6年的大量、高速資本投入以換取產(chǎn)量高速增長的火熱場景，造成了眾多的中小油公司現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，股價(jià)斷崖式下跌，同時(shí)面臨短期債務(wù)無力償還而不得不申請破產(chǎn)保護(hù)的嚴(yán)峻局面。
華爾街資本的短期逐利性，以及本輪油價(jià)下跌所親受的打擊，使得其近期看空油氣投資成為必然。這樣一來，中國的石油或油氣服務(wù)公司，聯(lián)合金融投資機(jī)構(gòu)，完全有機(jī)會在當(dāng)前的低油價(jià)窗口期對美國的油公司或油氣資產(chǎn)進(jìn)行收并購。相比于本世紀(jì)初期中國國有石油公司“走出去”的時(shí)機(jī)和效果，這一輪的海外油氣投資具有明顯低得多的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和更高的預(yù)期回報(bào)。相比于純粹的油氣資產(chǎn)收購，美國上市油公司的油氣儲量每年必須經(jīng)過嚴(yán)格的審計(jì)因而更加透明，同時(shí)上市公司股價(jià)的跳水程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)的跌幅，因此國內(nèi)長期進(jìn)行境內(nèi)外油氣投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)疆亙資本研究認(rèn)為只要選擇儲量和資產(chǎn)相對優(yōu)良、操作成本較低、債務(wù)可控的公司作為收購標(biāo)的，將能以相對較低的價(jià)格獲得美國上市油公司的資產(chǎn)控制和經(jīng)營權(quán)，獲得進(jìn)入美國市場并以此撬動北美和國際市場的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、技術(shù)和資本的優(yōu)化配置，以及產(chǎn)業(yè)鏈的垂直與橫向綜合整合。因此，隨著油價(jià)的回升，收購公司的股價(jià)和資產(chǎn)必將獲得大幅增值，實(shí)現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展。屆時(shí)，騰飛的中國擁有世界級跨國能源公司的夢想將成為現(xiàn)實(shí)。
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