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歷史性低油價(jià)為中企海外油氣投資創(chuàng)造絕佳機(jī)會(huì)
更新時(shí)間:2016-07-25 08:36:06   來(lái)源:安陽(yáng)管道燃?xì)夤?nbsp;  點(diǎn)擊數(shù):次   字號(hào):T|T

    石油是現(xiàn)代工業(yè)的血液。除了其本身不可或缺的能源商品屬性外,同時(shí)還帶有強(qiáng)烈的金融和政治色彩。2014年6月,國(guó)際油價(jià)尚在115美元/桶的高位;僅一年半之后的2015年底,陡然降至40美元以下;接著短短一個(gè)月左右的時(shí)間,油價(jià)再度急劇下滑,至2016年初直接創(chuàng)下近13年來(lái)26美元/桶的新低。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,引發(fā)油價(jià)下跌的根本因素在于國(guó)際原油市場(chǎng)上供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變:一方面,美國(guó)的頁(yè)巖油革命、巴西深海石油的成功開(kāi)發(fā)以及對(duì)伊朗制裁的取消,客觀上造成了原油的供給擴(kuò)大和庫(kù)存過(guò)剩;另一方面,對(duì)中國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增速下滑的現(xiàn)實(shí)預(yù)期與新能源替代份額和時(shí)間表的樂(lè)觀估計(jì),引發(fā)了投資者對(duì)原油需求萎縮的擔(dān)心。然而,從美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)公開(kāi)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),2013至2015年的日均消耗量分別為9128、9245和9485萬(wàn)桶,全球的石油消耗在過(guò)去幾年事實(shí)上仍在持續(xù)上升。相比之下,2013至2015年的原油日均供給量分別為9086、9326和9654萬(wàn)桶。單純從供需關(guān)系來(lái)看,原油的過(guò)剩在2014年不到1%、2015年不足2%,如此微不足道的供應(yīng)過(guò)剩,對(duì)應(yīng)的卻是高達(dá)75%左右的油價(jià)暴跌?梢(jiàn),影響油價(jià)的更大因素或許在于華爾街為代表的投行、金融機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油氣投資的撤離及投資情緒的轉(zhuǎn)變;以及以沙特阿拉伯為首的主要產(chǎn)油國(guó)為把高成本的石油商擠出市場(chǎng),同時(shí)盡力通過(guò)低油價(jià)打壓新能源并盡可能延長(zhǎng)石油時(shí)代的迫切需求。

 
  既然當(dāng)前的歷史性低油價(jià)并非由于石油供給關(guān)系的根本性轉(zhuǎn)變或者基于對(duì)近期發(fā)生這種轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)預(yù)期,那么油價(jià)必然會(huì)根據(jù)其商品成本和利潤(rùn)區(qū)間回歸至正常水平。原油的成本通?梢苑譃椴僮鞒杀荆ń诔杀,指在不考慮前期研究及勘探開(kāi)發(fā)投入的情況下,將原油通過(guò)現(xiàn)有的井從地下開(kāi)采出來(lái)所花費(fèi)的現(xiàn)金成本)和綜合成本(中長(zhǎng)期成本,指綜合考慮原油勘探開(kāi)發(fā)所有環(huán)節(jié)和花費(fèi)下的成本)。以全球最大的15家石油公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例,操作成本平均為27美元/桶,綜合成本平均為58美元/桶。我們可以大致的認(rèn)為,當(dāng)油價(jià)低于操作成本時(shí),油公司會(huì)減產(chǎn)甚至關(guān)井;當(dāng)油價(jià)低于綜合成本時(shí),油公司會(huì)減少甚至停止所有的勘探開(kāi)發(fā)活動(dòng)。再以沙特阿拉伯等以石油為該國(guó)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)家為例,雖然其開(kāi)采成本非常低(如沙特僅為7美元/桶),但由于需要擔(dān)負(fù)巨額的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、稅收以及各種社會(huì)福利,沙特的石油財(cái)政盈虧線其實(shí)高達(dá)95美元/桶左右。對(duì)此,具有20多年石油從業(yè)經(jīng)驗(yàn),曾任挪威石油公司(Statoil)全球戰(zhàn)略經(jīng)理、副總裁、亞洲技術(shù)公司總裁,現(xiàn)任疆亙星能董事長(zhǎng)的關(guān)林華先生認(rèn)為,無(wú)論從油公司還是主要石油生產(chǎn)國(guó)的生存條件來(lái)看,油價(jià)如無(wú)法在3-5年內(nèi)回歸到50-70美元/桶的水平,后果都是不可想象的。
 
  石油的歷史性低價(jià)和對(duì)油價(jià)回歸正常的預(yù)期,以及其作為化工原料及交通燃料在近期不可撼動(dòng)的主導(dǎo)地位,決定了從現(xiàn)在到2025年的十年間,成為抄底油氣資產(chǎn)的絕佳窗口期。相比于其他國(guó)家,美國(guó)除了油氣儲(chǔ)量豐富之外,同時(shí)具有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng),加上其穩(wěn)定的政治環(huán)境,完善的輸油管網(wǎng)、道路交通等基礎(chǔ)設(shè)施,健全的法制體系,以及良好的信譽(yù)及投資環(huán)境,先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)服務(wù)能力,使得對(duì)美國(guó)油氣的投資具有最大的吸引力和可操作性。以頁(yè)巖油為例,美國(guó)的可采儲(chǔ)量預(yù)計(jì)在700億噸以上,最近十幾年來(lái)的勘探、鉆井,特別是大規(guī)模壓裂技術(shù)的革新,加上華爾街龐大資本的介入,使得開(kāi)發(fā)石油的步伐大大加速,大多數(shù)的項(xiàng)目周期縮短至數(shù)周,而非之前常規(guī)油氣藏開(kāi)發(fā)所需的幾年時(shí)間。當(dāng)然,與常規(guī)油田相比,頁(yè)巖油的綜合成本更高(72美元/桶左右),產(chǎn)量遞減也更快,因此需要不斷的資本投入、更快的鉆新井,才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的產(chǎn)量和現(xiàn)金流。目前油價(jià)的急劇下跌,打破了美國(guó)頁(yè)巖油持續(xù)了6年的大量、高速資本投入以換取產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的火熱場(chǎng)景,造成了眾多的中小油公司現(xiàn)金流嚴(yán)重不足,股價(jià)斷崖式下跌,同時(shí)面臨短期債務(wù)無(wú)力償還而不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的嚴(yán)峻局面。
 
  華爾街資本的短期逐利性,以及本輪油價(jià)下跌所親受的打擊,使得其近期看空油氣投資成為必然。這樣一來(lái),中國(guó)的石油或油氣服務(wù)公司,聯(lián)合金融投資機(jī)構(gòu),完全有機(jī)會(huì)在當(dāng)前的低油價(jià)窗口期對(duì)美國(guó)的油公司或油氣資產(chǎn)進(jìn)行收并購(gòu)。相比于本世紀(jì)初期中國(guó)國(guó)有石油公司“走出去”的時(shí)機(jī)和效果,這一輪的海外油氣投資具有明顯低得多的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和更高的預(yù)期回報(bào)。相比于純粹的油氣資產(chǎn)收購(gòu),美國(guó)上市油公司的油氣儲(chǔ)量每年必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審計(jì)因而更加透明,同時(shí)上市公司股價(jià)的跳水程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)的跌幅,因此國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期進(jìn)行境內(nèi)外油氣投資的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)疆亙資本研究認(rèn)為只要選擇儲(chǔ)量和資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)良、操作成本較低、債務(wù)可控的公司作為收購(gòu)標(biāo)的,將能以相對(duì)較低的價(jià)格獲得美國(guó)上市油公司的資產(chǎn)控制和經(jīng)營(yíng)權(quán),獲得進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)并以此撬動(dòng)北美和國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、技術(shù)和資本的優(yōu)化配置,以及產(chǎn)業(yè)鏈的垂直與橫向綜合整合。因此,隨著油價(jià)的回升,收購(gòu)公司的股價(jià)和資產(chǎn)必將獲得大幅增值,實(shí)現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展。屆時(shí),騰飛的中國(guó)擁有世界級(jí)跨國(guó)能源公司的夢(mèng)想將成為現(xiàn)實(shí)。
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